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　　新京報製圖/許英劍
　　■ 一家之言
　　上市房企股權的大比例質押成風，很有可能是上市房企“融資維穩”的最後選擇，如果在股權質押期間，上市房企仍然不能迎來樓市回暖，那麼就只能通過大幅降低房價，才能達到資金鏈不斷的目的。
　　在樓市日趨不景氣之下，通過多渠道融資以嚴防資金鏈斷裂，已經成為眾多上市房企的共識——5月28日，紅豆股份盤後公告稱，27日公司控股股東紅豆集團有限公司將質押給中國進出口銀行的5450萬股公司股票辦理瞭解除質押手續，其又將持有公司的7550萬股質押給了中國進出口銀行，作為貸款的質押物，期限1年。
　　不要誤認為紅豆股份是以服裝為主業的上市公司，實際上，紅豆股份2013年報已經顯示，房地產已占到公司營業收入的54%（服裝僅占到38.47%），紅豆股份已經成為一家不折不扣以房地產為主業的上市公司，並控股紅豆置業60%的股份。
　　此次解除質押後隨即又是更大幅度的質押，使得截至目前大股東紅豆集團質押紅豆股份股票高達2.69億股，而紅豆集團總共持有紅豆股份為2.73億股，這意味著大股東已將所持上市公司98.5%的股票質押。
　　在銀行、信托等融資渠道越來越不暢通之下，大股東冀望於通過股權質押以解資金鏈之困的上市房企，不止紅豆股份一家，只不過如此將所持股權近乎全部質押的，還是極其罕見。據此前21世紀網報道，截至5月14日，上市房企被質押筆數多達100筆，滬深兩市共有53.36億股遭質押，其中多家上市房企的大股東將超過所持上市公司股票的一半質押。
　　當然，從理論上講，大股東將所持上市房企的股票質押，可能是出於大股東其他業務的融資需求，但是，在當前樓市是“大降”還是“死扛”往往取決於房企資金實力時，這一輪上市房企大股東的質押潮，應該說，絕大多數是為了防止房地產項目的資金鏈斷裂。
　　再以早已將房地產作為主營業務的紅豆股份為例，除了大股東將所持上市公司股票近乎全部質押外，6月6日，紅豆股份再次發佈公告稱，公司控股子公司無錫紅豆置業有限公司向中國民生銀行鎮江支行申請總額人民幣2億元的銀行貸款，用於鎮江紅豆購物廣場改造。
　　2億元銀行貸款對於有實力的上市房企，其實並不是大數目，但是，對於總市值僅有22億元、凈資產僅有14億元的紅豆股份來說，卻不啻是一筆“巨款”，因為，紅豆股份當前的資本負債比例已經高達75.86%，由紅豆股份控股60%的紅豆置業，在成功獲得這筆2億元的銀行貸款後，將間接使紅豆股份的資本負債比例突破80%。
　　上市房企的股權質押潮，表明瞭在樓市日益不景氣之下，包括商業銀行在內的金融機構，基於對未來樓市不確定性風險增加的判斷，已經對房企大幅度惜貸，否則，不到萬不得已，上市房企是不會選擇大比例進行股權質押的，因為對於房企大股東而言，大比例股權質押的融資成本並不低，而且稍有不慎很容易喪失對上市公司的控制權。
　　上市房企股權質押成風昭示樓市拐點已近，因為，上市房企股權的大比例質押成風，很有可能是上市房企“融資維穩”的最後選擇，如果在股權質押期間，上市房企仍然不能迎來樓市回暖，那麼就只能通過大幅降低房價，才能達到資金鏈不斷的目的。
　　□楊國英（財經評論人）　　（原標題：透過紅豆股權質押看樓市拐點）